天天信息:观点 | 跌势未止 市场何以见底？
本期策略：
铁矿：2309合约短期观望，观察700-730附近能否企稳。
铁矿：本周铁矿震荡下跌。从市场运行的主导逻辑看，本周发改委再度发声监管，粗钢压减政策亦有传闻，成材需求低迷，铁矿近远月价差走阔，市场预期悲观。时隔两周，发改委再度发声监管。受到政策监管及基本面趋弱的影响，周四、周五矿价大幅下跌。供给端，必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度发运数据，均维持全年生产目标不变，二季度铁矿供应端偏松。需求端，本周铁水产量见顶回落，主要受到钢厂检修减产的影响，日均疏港量仍处高位水平。库存端，五一补库难以高度期待。据Mysteel调研，大部分调研钢厂表示，补库时机和空间还是会受到铁矿石价格涨跌的影响。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。展望后市，近期黑色板块估值整体下移，市场情绪悲观，节前补库难以高度期待，发改委监管亦是偏空因素，预计矿价短期震荡偏弱运行。
(相关资料图)
废钢：本周废钢价格跌势未止。近期下游和终端需求始终低迷，部分钢厂进入减产状态，钢材价格持续下行，对废钢价格驱动偏空。钢厂用废需求回落是市场主要影响因素。本周钢厂废钢日耗见顶回落，大样本的环比下降幅度更加明显，短流程钢厂日耗下降幅度大于长流程钢厂，部分钢厂进入检修减产。本周铁废价差震荡运行，废钢和铁水成本均略有下降，仍利好铁矿价格。近两日沙钢连续下调废钢采购价，价格总体降幅达100元/吨。我们认为近期的沙钢调价滞后于市场价格，但短期仍将对废钢市场价格造成偏空影响。展望后市，钢厂用废需求回落，金三银四即将过去，短流程生产盈利空间有限，短期废钢价格仍将震荡偏弱运行。沙钢连续下调废钢采购价，短期仍将对废钢市场价格造成偏空影响。然而终端需求或有韧性，近期钢材及废钢价格也已作出一定调整，后续需关注废钢价格下降的趋势能否放缓。
不确定因素：
监管趋严、国内需求复苏成色不足
一
铁矿
本周铁矿震荡下跌，价格跌幅逾70元/吨。从市场运行的主导逻辑看，本周发改委再度发声监管，粗钢压减政策亦有传闻，成材需求低迷，铁矿近远月价差走阔，市场预期悲观。
时隔两周，发改委再度发声监管。4月19日，发改委再度喊话，将继续紧盯铁矿石市场动态，会同有关部门综合采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，坚决遏制铁矿石价格的不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。受到政策监管及基本面趋弱的影响，周四、周五矿价大幅下跌。
供给端，本周澳巴发运减量明显，主因澳洲飓风天气扰动。分地区看，澳大利亚铁矿石发运明显收缩，而巴西铁矿石发运小幅回升。本周铁矿石到港量有所减少，海外主流矿发运延续相对平稳的态势，北方到港量已恢复到近年平均水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度发运数据，均维持全年生产目标不变，二季度铁矿供应端偏松。
需求端，本周铁水产量见顶回落，主要受到钢厂检修减产的影响，日均疏港量仍处高位水平。虽然当前铁水产量处于绝对高位，但钢材终端需求表现持续疲弱，成材端供需矛盾加重，利润持续收缩，钢厂减产压力不断加大，短期由需求低迷及钢厂减产所引发的负反馈担忧开始加重。铁水产量见顶，日均铁水产量降至245.88万吨，需求环比呈现放缓迹象。
库存端，五一补库难以高度期待。本周铁矿石港口库存小幅增加，全国 45 港和47港库存量转降为增，钢厂仍维低库经营的情况。近期市场震荡调整，钢厂采购仍相对谨慎，多以按需补库为主，整体交投氛围较为冷清。据Mysteel调研，当前五一节前补库进度40%，大部分调研钢厂表示，补库时机和空间还是会受到铁矿石价格涨跌的影响。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。但由于钢厂预期悲观，对补库不宜过度期待。
展望后市，近期黑色板块估值整体下移，市场情绪悲观，节前补库难以高度期待，发改委监管亦是偏空因素，预计矿价短期震荡偏弱运行。
1.1 现货价格：
1.2 铁矿供需：边际走弱
供给端，本周澳巴发运减量明显，主因受到澳洲飓风天气的扰动。分地区看，澳大利亚铁矿石发运明显收缩，而巴西铁矿石发运小幅回升。本周铁矿石到港量有所减少，海外主流矿发运延续相对平稳的态势，北方到港量已恢复到近年平均水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。
4月10日-4月16日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量1752.8万吨，环比减少599.3万吨。澳洲发运量1122.3万吨，环比减少709.2万吨，其中澳洲发往中国的量971.0万吨，环比减少554.5万吨。巴西发运量630.6万吨，环比增加109.9万吨。全球铁矿石发运总量2306.8万吨，环比减少530.3万吨。中国47港铁矿石到港总量2209.2万吨，环比减少112.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2161.6万吨，环比减少107.8万吨；北方六港铁矿石到港总量为1023.5万吨，环比减少154.3万吨。
本周必和必拓、淡水河谷、力拓公布季度发运数据，均维持全年生产目标不变，二季度铁矿供应端偏松。BHP一季度铁矿石产量为6616.3万吨，同比减少0.77%。维持2023财年目标指导量2.78-2.9亿吨不变。淡水河谷一季度铁矿石产量达6677.4万吨，同比增加5.8%。维持2023年铁矿石生产目标在3.1-3.2亿吨不变。力拓一季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为7930万吨，环比减少11%，同比增加11%。维持2023年发运目标在3.2-3.35亿吨不变。
需求端，本周铁水产量见顶回落，主要受到钢厂检修减产的影响，日均疏港量仍处高位水平。虽然当前铁水产量处于绝对高位，但钢材终端需求表现持续疲弱，成材端供需矛盾加重，利润持续收缩，钢厂减产压力不断加大，短期由钢厂减产所引发的负反馈担忧开始加重，全国主要钢企高炉开工率持续两周小幅回落，铁水生产见顶，日均铁水产量降至245.88万吨，需求环比一季度呈现放缓迹象。
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.50%，环比下降0.30%，同比增加5.15%；钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。
库存端，本周铁矿石港口库存小幅增加。全国 45 港和47港库存量转降为增，钢厂仍维低库经营的情况。近期市场震荡调整，钢厂采购仍相对谨慎，多以按需补库为主，整体交投氛围较为冷清。据Mysteel调研，当前五一节前补库进度40%，大部分调研钢厂表示，补库时机和空间还是会受到铁矿石价格涨跌的影响。从钢厂的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。但由于钢厂预期悲观，对补库不宜过度期待。
Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13034.54，环比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳矿6177.64增28.57，巴西矿4411.15增42.17.全国47个港口进口铁矿石库存总量13684.54万吨，环比增73.03万吨，47港日均疏港量333.38万吨，环比增0.15万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为9123.65万吨，环比减少39.10万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为298.17万吨，环比减少0.18万吨，库存消费比30.60，环比减少0.11天。
1.3 高低品价差：中低品价差扩大
二
废钢
本周废钢价格跌势未止，分地区看，仅西南地区价格略有回暖。回顾近期的废钢价格走势，3月中旬至今总体处于下行通道，背后是市场基本面和预期的走弱。近期下游和终端需求始终低迷，部分钢厂进入减产状态，钢材价格持续下行，对废钢价格驱动偏空。
分析废钢市场基本面情况，钢厂用废需求回落是市场主要影响因素。供给端，近期255家及147家钢厂废钢到货量震荡运行，整体供应水平接近去年同期，其中短流程钢厂废钢到货量减量相对更加明显。需求端，本周钢厂废钢日耗见顶回落，大样本的环比下降幅度更加明显，短流程钢厂日耗下降幅度大于长流程钢厂，部分钢厂进入检修减产。库存端，钢厂及社会库存均环比去库，加工基地库存上升，或反映出钢厂用废不足及市场需求低迷的情况。
根据我们的测算模型，截至4月21日，废钢价格与铁水成本价差收得76元/吨，本周铁废价差震荡运行，废钢和铁水成本均略有下降，仍利好铁矿价格。从利润和开工率视角看，钢厂长短流程利润处于负数区间，江苏地区电炉仅谷电利润为正，长短流程开工率环比下降，抑制钢厂用废意愿。从市场情绪指标看，钢厂、贸易商看升比例处于历史较低水平，总体心态偏悲观。
近两日沙钢连续下调废钢采购价，价格总体降幅达100元/吨。沙钢于4月21日、4月22日连续两次下调废钢价格，每次下调幅度为50元/吨。我们认为近期的沙钢调价滞后于市场价格，但短期仍将对废钢市场价格造成偏空影响。
展望后市，钢厂用废需求回落，金三银四即将过去，短流程生产盈利空间有限，短期废钢价格仍将震荡偏弱运行。沙钢连续下调废钢采购价，短期仍将对废钢市场价格造成偏空影响。然而终端需求或有韧性，近期钢材及废钢价格也已作出一定调整，后续需关注废钢价格下降的趋势能否放缓。
2.1 现货价格：
2.2 废钢供给：短期震荡运行，短流程减量明显
2.3 废钢需求：钢厂用废见顶回落，电弧炉企业减量明显
2.4 废钢库存：厂库社库均去库，基地库存上升
2.5 市场情绪：钢厂、贸易商心态偏悲观
2.6 铁废差
根据我们的测算模型，截至4月21日，废钢价格与铁水成本价差收得76元/吨，本周铁废价差震荡运行，废钢和铁水成本均略有下降，仍利好铁矿价格。从利润和开工率视角看，钢厂长短流程利润均处于负数区间，长短流程开工率环比下降，抑制钢厂用废意愿。
（文章来源：中信建投期货）
