中泰证券：给予新点软件买入评级
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中泰证券股份有限公司闻学臣,刘一哲近期对新点软件进行研究并发布了研究报告《招采运营显韧性，迎接数据要素新机遇》，本报告对新点软件给出买入评级，当前股价为48.0元。
新点软件(688232)
4月12日，公司发布2022年报。2022年公司全年实现营业总收入28.24亿元，同比增长1.07%；归母净利润5.73亿元，同比增长13.68%；扣非归母净利润4.02亿元，同比减少18.97%。
智慧招采持续增长，招采运营高增推动招采业务持续优化。2022年公司智慧招采业务营收12.22亿元，同比增长14.93%，其中以SaaS模式开展的招采运营业务实现营收4.97亿元，同比增长21.38%，占招采业务营收的比重同比提升2.2pcts至40.7%。招采运营业务方面，1）招标人服务：报告期内公司进一步加大SaaS化电子交易平台投入，2022年完成5个省份的突破，新增专区数量近100个，同比增长28%，累计开设专区近300个：平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。2）投标人服务：报告期内公司研发推广了标证通、标桥等服务产品。其中标证通产品累计已完成200多个交易平台的接入，注册用户数达到40万，同比增长360%；标桥也已完成10个省份版本的开发。
智慧政务、数字建筑加速产品研发，后续增长动力仍强劲。2022年公司智慧政务营收12.34亿元，同比下降7.37%，数字建筑业务营收3.67亿元，同比下降7.89%，两大业务板块营收下降主要系宏观经济环境及疫情影响。智慧政务方面，公司进一步加大核心产品的持续研发，加速深耕“一网通办/一网通管/一网协同”三线业务，报告期内新增省级平台案例23个，承接智慧政务项目近1500个。数字建筑方面，公司数字住建业务已累计承接项目500多个：数字造价业务发布房建计价软件V11标准版、新点量筋合一V10.4，并持续迭代水利、公路计价软件的多个版本，政府投资项目评审和监管信息化平台项目也已在6个省份落地。
优化内部流程与体系，内部管理效率持续提升。报告期内，面临较为严峻的外部环境，公司。报告期内公司加强中后台能力建设，通过标准化、资产化、中台化运作模式实现研发、销售、交付的平台化、专业化管理，并不断优化财经管理体系，提升公司内部管理效率。研发方面，打造DevOps一体化集成开发平台；销售方面，打造数字化营销管理体系，实现销售业务的全链条闭环管理；交付方面，持续做大做强远程交付中心，通过“远程+现场”协同模式，形成标准化交付流程、自动化工具和交付资产，构建成本管理体系：财经管理体系方面，公司以信息化手段推动业务流程管理及预算成本管控，并实施基于大数据的绩效管理系统和绩效改进PDCA循环，实现过程监督。数据要素市场全面打开，公司政务数据卡位将受益。近期以来数据要素相关政策密集出台，其中政务数据作为可公开性最高的几类数据之一，将率先引领数据要素市场发展。公司长期深耕智慧政务，业务范围覆盖一网通办、一网统管、一网协同等领域，并参与编制了课题、标准规范共计54个，其中包括《全国一体化政务服务平台公共服务事项编码及要素要求》《城市大脑标准体系建设指南（2022）》等6个国家级课题标准规范和报告。得益于深厚的政务数字化服务经验积累，公司有望在数据要素市场全面打开之际。
投资建议：我们调整对公司的盈利预测，并新增2025年预测。我们预测公司2023-2025年营收分别为35.48/43.01/51.94亿元（2023/2024年前预测值为43.63/56.83亿元），归母净利润分别为7.17/9.31/11.82亿元（2023/2024年前预测值为8.15/10.66亿元），对应PE分别为27/21/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复的不确定性风险；政府IT投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.52亿，根据现价换算的预测PE为21.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为81.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新点软件（688232）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
